Uitgelegd: wat zijn staatsobligaties en wat zijn hun risico's en voordelen?

De huidige controverse heeft betrekking op de staatsobligaties van India die in het buitenland zullen worden verhandeld en in vreemde valuta zullen worden uitgedrukt. Zowel het initiële geleende bedrag als de laatste betaling zullen in Amerikaanse dollars of een andere vergelijkbare valuta zijn.

De emittent van een obligatie belooft elk jaar een vast bedrag terug te betalen tot het verstrijken van de looptijd, waarna de emittent de hoofdsom aan de koper teruggeeft.

In haar eerste begrotingstoespraak eerder deze maand kondigde minister van Financiën Nirmala Sitharaman iets aan dat geen enkele vorige FM had gedaan. Ze zei dat de Indiase regering zou beginnen met het verhogen van een deel van haar bruto-leningenprogramma op externe markten in externe valuta's. Volgens de meeste rapporten zal dit soort leningen waarschijnlijk in oktober van start gaan met het initiële bedrag van $ 10 miljard. Dit idee viel echter niet in goede aarde bij verschillende topeconomen, zoals de voormalige RBI-gouverneur Raghuram Rajan, die de redenen hebben onderstreept waarom regeringen in het verleden hebben afgezien van het verstrekken van buitenlandse leningen in buitenlandse valuta's.

De laatste econoom die de regering waarschuwt, is Rathin Roy, die niet alleen directeur is van het National Institute of Public Finance and Policy (een denktank van de regering), maar ook lid is van de economische adviesraad van de premier. Ik zou heel goed letten op wat verschillende gouverneurs van de Reserve Bank zeggen ..., zei Roy maandag tijdens een openbare gebeurtenis.

Wat zijn staatsobligaties precies?

Een obligatie is als een schuldbekentenis. De emittent van een obligatie belooft elk jaar een vast bedrag terug te betalen tot het verstrijken van de looptijd, waarna de emittent de hoofdsom aan de koper teruggeeft. Wanneer een overheid zo'n obligatie uitgeeft, wordt dit een staatsobligatie genoemd.

daniel negreanu netto waarde

Typisch, hoe financieel sterker een land is, des te gerespecteerder is zijn staatsobligatie. Enkele van de bekendste staatsobligaties zijn de Treasuries (van de Verenigde Staten), de Gilts (van Groot-Brittannië), de OATS (van Frankrijk), de Bundesanleihen of Bunds (van Duitsland) en de JGB's (van Japan).

En wat is het controversiële deel?

De huidige controverse heeft betrekking op de staatsobligaties van India die in het buitenland zullen worden verhandeld en in vreemde valuta zullen worden uitgedrukt. Met andere woorden, zowel het initiële geleende bedrag als de laatste betaling zullen in Amerikaanse dollars of een andere vergelijkbare valuta zijn. Dit zou deze voorgestelde obligaties onderscheiden van staatsobligaties (of G-sec's, waarbij de Indiase overheid leningen aangaat binnen India en in Indiase roepie) of Masala-obligaties (waarbij Indiase entiteiten - niet de overheid - in roepies in het buitenland geld inzamelen).

Het verschil tussen het uitgeven van een obligatie uitgedrukt in roepies en het uitgeven in een vreemde valuta (zeg Amerikaanse dollar) is het optreden van wisselkoersrisico. Als de lening in dollars is, en de roepie verzwakt ten opzichte van de dollar tijdens de looptijd van de obligatie, zou de overheid meer roepies moeten terugbetalen om hetzelfde bedrag aan dollars terug te betalen. Als de initiële lening echter in roepies wordt uitgedrukt, zou de negatieve gevolgen voor de buitenlandse investeerder zijn.

Lees | De lokale obligaties van India houden van Modi's plan om schulden in het buitenland te verkopen

Stel je bijvoorbeeld twee 10-jarige staatsobligaties van India voor: één voor $ 100 in de VS en de andere voor Rs 7.000 in India. Stel voor de eenvoud dat de wisselkoers Rs 70 tot een dollar is. Als zodanig zijn beide waarden op het moment van uitgifte hetzelfde. Stel nu dat de wisselkoers voor India verslechtert en aan het einde van de ambtstermijn daalt tot Rs 80 per dollar. In het eerste geval zou de Indiase regering Rs 8.000 moeten betalen (in plaats van Rs 7.000 die ze aanvankelijk kreeg) om aan haar in dollars luidende verplichting te voldoen. In het tweede geval zou het Rs 7.000 betalen en zou de geldschieter tekort komen, aangezien deze Rs 7.000 aan het einde van de ambtstermijn gelijk zal zijn aan slechts $ 87,5. Dat is de reden waarom, als de wisselkoers naar verwachting zal verslechteren, staatsobligaties in binnenlandse valuta de voorkeur verdienen.

Dus waarom leent India op externe markten in externe valuta?

Er zijn veel redenen waarom. Misschien wel de grootste hiervan is dat de binnenlandse leningen van de Indiase regering particuliere investeringen verdringen en voorkomen dat de rentetarieven dalen, zelfs wanneer de inflatie is afgekoeld en de RBI de beleidsrente verlaagt. Als de regering een deel van haar leningen van buiten India zou lenen, blijft er geld over voor particuliere bedrijven om te lenen; om nog maar te zwijgen van het feit dat de rentetarieven zouden kunnen dalen. In feite is de aanzienlijke daling van de 10-jaars G-sec-rente in het recente verleden gedeeltelijk het gevolg van deze aankondiging.

Bovendien behoort de Indiase staatsschuld ten opzichte van het bbp met minder dan 5% tot de laagste ter wereld. Met andere woorden, er is ruimte voor de Indiase overheid om op deze manier fondsen te werven zonder zich al te veel zorgen te maken over de mogelijke negatieve effecten.

Ten derde zal een uitgifte van staatsobligaties een rendementscurve – een benchmark – opleveren voor Indiase bedrijven die leningen willen aantrekken op buitenlandse markten. Dit zal Indiase bedrijven die steeds meer naar buitenlandse economieën hebben gekeken, helpen om geld te lenen.

Ten slotte is de timing geweldig. Wereldwijd, en vooral in de geavanceerde economieën waar de overheid waarschijnlijk gaat lenen, zijn de rentetarieven laag en, dankzij het gemakkelijke monetaire beleid van buitenlandse centrale banken, zijn er veel overtollige middelen die wachten op een product dat meer betaalt .

In een ideaal scenario zou het voor iedereen een win-winsituatie kunnen zijn: de Indiase overheid trekt leningen op tegen een veel lagere rente dan de binnenlandse rente, terwijl buitenlandse investeerders een veel hoger rendement behalen dan op hun eigen markten beschikbaar is.

Waarom waarschuwen zovelen dan tegen deze stap?

greice santo leeftijd

De grootste potentiële vlieg in de zalf is het risico-element dat in beeld komt wanneer een overheid leent op buitenlandse markten en in vreemde valuta. Zoals NR Bhanumurthy en Kanika Gupta (beiden van NIPFP) onlangs hebben aangetoond, is de volatiliteit in de wisselkoers van India veel groter dan de volatiliteit in de opbrengsten van de Indiase G-sec (de opbrengsten zijn de rente die de overheid betaalt wanneer zij in het binnenland leent ). Dit betekent dat hoewel de overheid zou lenen tegen lagere tarieven dan in het binnenland, de uiteindelijke tarieven (na rekening te hebben gehouden met de mogelijke verzwakking van de roepie ten opzichte van de dollar) de deal duurder zouden kunnen maken.

Rajan heeft ook vraagtekens gezet bij de veronderstelling dat lenen van buitenaf noodzakelijkerwijs het aantal staatsobligaties dat de binnenlandse markt moet absorberen, zou verminderen. Dat komt omdat als er nieuwe vreemde valuta in de economie komt, de RBI deze zou moeten neutraliseren door het exacte bedrag uit de geldvoorraad te zuigen. Dit vereist op zijn beurt de verkoop van meer obligaties. Als de RBI het niet doet, zal de overtollige geldhoeveelheid inflatie creëren en de rente verhogen, waardoor particuliere investeringen worden ontmoedigd.

Ten slotte, op basis van de onaangename ervaringen van andere opkomende economieën, beweren velen dat een kleine initiële lening het dunne uiteinde van de wig is. Het is vrij waarschijnlijk dat de overheid in de verleiding zal komen om in de buitenlandse markten te duiken voor meer leningen telkens als het geld op is. Op een gegeven moment, vooral als India niet voor zijn fiscale gezondheid zorgt, zullen de buitenlandse investeerders de stekker uit nieuwe investeringen trekken, met ernstige gevolgen voor India.

Mis het niet van Express Explained: De halve maan in 'islamitische' vlaggen

Deel Het Met Je Vrienden: