Uitgelegd: waarom RBI gematigde obligatierendementen wil en wat dit betekent voor beleggers

Het rendement op de 10-jaarsbenchmark 5,85%, 2030-obligatie daalde met 0,62% en sloot woensdag op 5,978%, tegen 6,01% de vorige dag.

RBI-gouverneur Shaktikanta Das (Express Foto door Prashant Nadkar)

Op woensdag besloot de Reserve Bank of India om de aankoop van staatsobligaties opvoeren in het kader van het programma voor de aankoop van overheidseffecten (G-SAP) leidde ertoe dat het rendement op de benchmark 10-jarige obligatie daalde tot onder de 6%.

Nieuwsbrief| Klik om de beste uitleg van de dag in je inbox te krijgen

Hoe zijn de obligatierendementen de laatste tijd geëvolueerd?

Het rendement op de 10-jaarsbenchmark 5,85%, 2030-obligatie daalde met 0,62% en sloot woensdag op 5,978%, tegen 6,01% de vorige dag. Het sloot voor het eerst sinds 12 februari onder de 6%. In april lanceerde de RBI G-SAP, waaronder het zei dat het in het kwartaal april-juni voor Rs 1 lakh crore aan obligaties zou kopen. Het heeft tot dusver voor Rs 25.000 crore aan staatsobligaties (G-secs) gekocht. De 10-jarige obligatie is in de afgelopen maand met 15 basispunten gedaald van 6,15%.

Bewegingen in rendementen, die afhankelijk zijn van trends in de rentetarieven, kunnen leiden tot vermogenswinsten of -verliezen voor beleggers. Als een persoon een obligatie aanhoudt met een rendement van 6%, zal een stijging van de obligatierendementen in de markt de prijs van de obligatie doen dalen. Aan de andere kant zou een daling van het obligatierendement van minder dan 6% de belegger ten goede komen, aangezien de prijs van de obligatie zal stijgen, wat meerwaarden oplevert. G-SAP heeft geleid tot een verzachting van de G-sec-opbrengsten, die sindsdien is voortgezet, zei RBI-gouverneur Shaktikanta Das, terwijl hij woensdag een nieuwe reeks maatregelen aankondigde om de impact van de pandemie aan te pakken.

Waarom wordt de rente op obligaties zachter?

De daling van de obligatierendementen in India kan ook te wijten zijn aan een scherpe daling van de rente op Amerikaanse staatsobligaties of de economische onzekerheid veroorzaakt door Covid-19. Maar de belangrijkste aanjager van de obligatiemarkt waren RBI-interventies. De aankondiging van een opkoopprogramma voor obligaties – G-SAP – aan het begin van de maand speelde een cruciale rol bij het omslaan van het marktsentiment, zegt Pankaj Pathak, fondsmanager-vast inkomen, Quantum Mutual Fund.

Hij zei dat de RBI sterke rendementssignalen bleef sturen door veilingen van overheidsschuld te annuleren en over te dragen. Alleen al in de afgelopen maand heeft de RBI meer dan Rs 30.000 aan schuldveilingen geannuleerd. Hoewel een deel van dit bedrag werd gecompenseerd door gebruik te maken van de green-shoe-optie (optie om biedingen te accepteren voor meer dan het aangemelde bedrag van de schuldveiling) in andere effecten, zou de beslissing om in mei Rs 35.000 crore aan obligaties te kopen de markt helpen om een deel van de Rs 1,16 lakh crore marktleningen door de overheid gedurende de maand.

Wat is de impact op markten en investeerders?

Experts zeggen dat het gestructureerde aankoopprogramma de zenuwen van beleggers heeft gekalmeerd en de spread tussen de reporente en het rendement op 10-jarige staatsobligaties heeft verkleind. Een daling van het rendement is ook beter voor de aandelenmarkten omdat er geld uit schuldbeleggingen naar aandelenbeleggingen begint te vloeien. Dat betekent dat als de obligatierendementen dalen, de aandelenmarkten de neiging hebben om met een grotere marge beter te presteren en als de obligatierendementen stijgen, hebben de aandelenmarkten de neiging om te haperen. Als je kijkt naar de afgelopen 5 jaar sinds eind 2012, zijn de 10-jaarsrendementen van de benchmark met bijna (- 17%) gedaald en zijn ze constant naar beneden gegaan, ondanks incidentele haperingen. Tegelijkertijd is de Nifty met bijna 82% gestegen, volgens een rapport van Motilal Oswal.

colin jost leeftijd

Het zegt dat het rendement op obligaties normaal gesproken wordt gebruikt als de risicovrije rente bij het berekenen van de kapitaalkosten. Als de rente op obligaties stijgt, stijgen de kapitaalkosten. Dat betekent dat toekomstige kasstromen tegen een hoger tarief worden verdisconteerd. Dit comprimeert de waarderingen van deze aandelen. Dat is een van de redenen dat wanneer de rentetarieven door de RBI worden verlaagd, dit positief is voor aandelen, zegt het.

hoeveel is Andy Cohen waard

Wanneer de obligatierendementen stijgen, is dit een signaal dat bedrijven hogere rentekosten op schulden zullen moeten betalen. Naarmate de kosten van schuldaflossing hoger worden, neemt ook het risico op faillissement en wanbetaling toe, en dit maakt midcap-bedrijven en bedrijven met een hoge hefboomwerking doorgaans kwetsbaar.

De markten hebben deze maatregelen (de RBI-maatstaven van woensdag) ook positief beoordeeld met een stijgende BSE Sensex, terwijl op de obligatiemarkten extra aankopen werden weerspiegeld door een daling van de G-Sec-rendementen, zei Madan Sabnavis, Chief Economist, Care Ratings.

Waarom is de RBI erop gebrand de opbrengsten onder controle te houden?

De RBI heeft ernaar gestreefd de rente lager te houden, omdat dat de leenkosten voor de overheid verlaagt en tegelijkertijd een opwaartse beweging in de debetrentes op de markt voorkomt. Een stijging van de obligatierendementen zal de rentetarieven in het bankwezen onder druk zetten, wat zal leiden tot een stijging van de debetrentevoeten. De RBI wil de rente stabiel houden om investeringen op gang te brengen.

Het rendement was op 10 juli vorig jaar gedaald tot een dieptepunt van 5,74% als gevolg van een reeks renteverlagingen. De opbrengsten stegen vervolgens echter en bereikten een hoogtepunt van 6,15%. Als de rendementen dalen, kan de RBI de kosten van overheidsleningen voor 2021-22 verlagen, die zijn vastgesteld op Rs 12,05 lakh crore.

Waar gaan de opbrengsten naartoe?

Analisten zeggen dat mogelijke veranderingen in de richting van het Amerikaanse monetaire beleid en de rente op obligaties van de Fed de grootste risicofactoren zijn voor de Indiase obligatiemarkt in 2021. Ondanks dit risico kunnen de obligatierendementen in de nabije toekomst binnen een krappe bandbreedte blijven, ondersteund door de obligatie-aankopen van RBI. Op de middellange termijn zullen inflatie en mogelijke normalisering van het monetair beleid een belangrijkere rol spelen bij het vormgeven van het rentetraject. We verwachten dat de marktrente de komende 1-2 jaar geleidelijk zal stijgen, zei Pathak van Quantum Mutual Fund.

Tijdens de taper tantrum episode van 2013, toen de toenmalige voorzitter van de Amerikaanse Fed, Ben Bernanke, zinspeelde op het verminderen van het aantal obligatieaankopen, stegen de Indiase obligatierendementen en de waarde van de roepie stortte binnen een paar maanden in, zei hij. De macropositie van India en de externe rekeningen zijn veel beter dan in 2013. Toch zullen de Indiase markten niet immuun zijn voor dergelijke schokken in de wereld.

Deel Het Met Je Vrienden: