ExplainSpeaking: huidige uitdagingen en toekomstige bedreigingen voor de Indiase economie

Er zijn verschillende manieren waarop het economisch herstel van India nog moeilijker kan worden.

Bouwvakkers in New Delhi (Express foto door Prem Nath Pandey)

Beste lezers,

Nu deze maand ten einde loopt, voltooit de Indiase economie het eerste kwartaal van het huidige financiële jaar - april, mei en juni. In dit verband rijzen twee vragen:

papa yankee vrouw

1. In hoeverre heeft de tweede Covid-golf het prille economische herstel van India geschaad?
2. Wat zijn de meer middellange tot lange termijn effecten van de tweede Covid-golf?

Nieuwsbrief| Klik om de beste uitleg van de dag in je inbox te krijgen

Met andere woorden, wat is de aard van de huidige uitdagingen waarmee de Indiase economie wordt geconfronteerd en waar liggen de toekomstige bedreigingen?

Het einde van elk kwartaal levert doorgaans veel economische analyse op. Vorige week bracht de Reserve Bank of India haar bulletin van juni uit, waarin de RBI een beoordeling gaf van de positie van de Indiase economie.

Hoewel bijna geen enkele entiteit zoveel weet over de Indiase economie als de RBI, werd de meer leerzame analyse uitgevoerd door de National Council of Applied Economic Research (of NCAER) toen deze haar Quarterly Economic Review publiceerde.

De NCAER onderscheidde zich in het vinden van innovatieve manieren om de toestand van de Indiase economie tijdens de pandemie in kaart te brengen. In een tijd waarin officiële gegevensbronnen te kampen hadden met grote lacunes en tekortkomingen, hebben onderzoekers van NCAER hun eigen manieren gevonden om de omvang van de economische ontwrichting als gevolg van Covid in te schatten. Al in december 2020 hadden ze correct voorspeld (tot op het eerste cijfer achter de komma) dat de BBP-groei over het hele jaar min 7,3% zou zijn - een getal dat het Ministerie van Statistiek en Programma-implementatie (MoSPI) pas in mei bereikte 31 dit jaar! Als zodanig is het logisch om te luisteren naar de voorspelling van NCAER in de nasleep van de tweede Covid-golf.

Laten we eerst kijken naar de huidige uitdagingen.

1: Twee jaar aan bbp-groei is verloren gegaan

De onderstaande grafiek geeft inzicht in hoe de Indiase economie is geraakt. Kijk allereerst naar de groene balken. Ze tonen het totale bedrag van het BBP van India, gemeten in biljoenen roepies - de schaal aan de linkerkant.

In 2019-20 was het BBP van India Rs 146 biljoen. Met andere woorden, India had dat jaar goederen en diensten geproduceerd ter waarde van Rs 146 biljoen. Toen, in het laatste boekjaar - dat wil zeggen in 2020-21 - daalde het tot Rs 135 biljoen. Dat is de daling van min 7,3% waar we het eerder over hadden.

Hoe de Indiase economie is geraakt

In het huidige boekjaar - dat wil zeggen in 2021-2022 - zal het BBP naar verwachting teruggroeien tot Rs 146 biljoen na een groei van 8,3%. Dit zou betekenen dat India, in termen van totale economische productie, twee volle jaren aan groei zou hebben verloren. Als er bijvoorbeeld geen Covid-verstoring was en India in beide jaren zelfs met 6% zou groeien, zou het totale BBP het niveau van Rs 164 biljoen hebben bereikt - dat is Rs 18 biljoen meer dan waar India nu waarschijnlijk zal eindigen .

Er is een kans dat India dit jaar met 10,1% groeit in plaats van 8,3%, en in dat geval zou het BBP van India stijgen tot Rs 149 biljoen, maar toch zou India ver verwijderd zijn van waar het had kunnen zijn zonder Covid .

De rode lijn, die de procentuele groei van het bbp in kaart brengt (en overeenkomt met de schaal aan de rechterkant van de grafiek) geeft een indruk van een V-vormig herstel. Maar in termen van daadwerkelijke productie zal de economie alleen het terrein dat ze vorig jaar verloor, kunnen herstellen.

2: Zowel de retail- als de groothandelsinflatie stijgt

In een tijd waarin de economische groei een klap heeft gekregen en het herstel is gedempt door de tweede Covid-golf, wordt India ook geconfronteerd met steeds stijgende prijzen. GRAFIEKEN 2 en 3 geven een overzicht van hoe de retail- en groothandelsinflatie zich de afgelopen jaren heeft gedragen.

De hoofdinflatie in de detailhandel, de leesregel in GRAFIEK 2, is de snelheid waarmee de prijzen stijgen voor kleinhandelsconsumenten zoals u. Dit inflatiepercentage bleef tussen november 2019 en november 2020 boven de comfortzone van de RBI (2% tot 6%). Maar na een korte periode van militaire opluchting is het in mei van dit jaar opnieuw de 6% gepasseerd.

Tarief waarmee de prijzen stijgen voor retailconsumenten

De andere cruciale lijn om naar te kijken is de oranje stippellijn. Het toont de kerninflatie - het wordt berekend door de prijsstijging van brandstof en voedsel weg te nemen. Het feit dat zelfs deze inflatie constant dicht bij de bovengrens van de RBI is gebleven, toont aan dat het niet alleen gaat om zeer hoge benzine- en dieselprijzen of te snel stijgende groenten- en fruitprijzen. De gewone indiaan is getuige van een snelle prijsstijging over de hele linie.

Hoe zit het met groothandelsprijzen? GRAFIEK 3 geeft het antwoord. Lange tijd stegen de groothandelsprijzen niet al te snel. Maar vanaf januari is ook die trend verslechterd. In mei bedroeg de WPI-inflatie bijna 13%. Met andere woorden, de groothandelsprijzen stegen met 13%.

Lange tijd stegen de groothandelsprijzen niet te snel

3: Slechte kredietopname in de commerciële sector

De grootste motor van het BBP in de Indiase economie zijn de uitgaven die Indiërs op persoonlijke titel doen. Deze vraag naar goederen en diensten - of het nu gaat om een ​​nieuwe auto of een kapsel, een nieuwe laptop of een gezinsvakantie - is verantwoordelijk voor meer dan 55% van het totale BBP in een jaar.

Zelfs vóór Covid had de Indiase economie een stadium bereikt waarin de gewone man deze uitgaven tegenhield. De eerste Covid-golf maakte die trend nog erger: mensen verloren hun baan of hun salarissen werden verlaagd. De tweede Covid-golf heeft het probleem verder verergerd omdat nu iedereen zich zorgen maakt over de hoge gezondheidskosten.

Bij gebrek aan consumentenbestedingen houden de zakenlieden van het land - zowel grote als kleine - nieuwe investeringen tegen en weigeren ze nieuwe leningen te zoeken.

GRAFIEK 4 laat zien hoe het bankkrediet aan de commerciële sector de afgelopen twee jaar sterk is gedaald. GRAFIEK 5 laat zien hoe het percentage van de bedrijven in de steekproef dat op zoek was naar leningen zojuist is ingestort.

GRAFIEK 4 laat zien hoe het bankkrediet aan de commerciële sector de afgelopen twee jaar sterk is gedaald.

Deze impliceren in wezen dat bedrijven niet erg hoopvol zijn op een grotere vraag op korte termijn.

GRAFIEK 5 laat zien hoe het percentage van de bedrijven in de steekproef dat op zoek was naar leningen zojuist is ingestort.

4: Ontoereikende bestedingen door de overheid

Aangezien binnenlandse consumenten de consumptie tegenhouden en binnenlandse bedrijven investeringen tegenhouden (de op één na grootste motor van de bbp-groei), was het de taak van de op twee na grootste motor van de Indiase bbp-groei – dat wil zeggen de overheid – om meer uit te geven en de economie uit de huidige sleur halen.

Maar zoals de groene balken in GRAFIEK 6 laten zien, is de Indiase regering gierig geweest om meer uit te geven. De groene balken geven de totale uitgaven weer (in procenten van het BBP). Na gedwongen te zijn meer uit te geven in 2020-21, heeft de regering zich in 2021-22 daadwerkelijk teruggetrokken (als percentage van het bbp). Om deze reden zal het tekort in FY22 dalen ten opzichte van FY21.

De groene balken in GRAFIEK 6 laten zien hoe de Indiase regering zuinig is geweest met het uitgeven van meer

Maar deze stap blijkt contraproductief te zijn voor de economische heropleving van India. De NCAER-review maakt de volgende opmerking: Helaas zal een onverklaarbaar krimpend begrotingsbeleid in 2021-22, waardoor het tekort sterk wordt teruggedrongen, het herstel vertragen.

Hoe zit het met de toekomstige dreigingen?

Er zijn verschillende manieren waarop het economisch herstel van India nog moeilijker kan worden.

1: Het trage tempo van vaccinatie en een mogelijke derde Covid-golf

Inmiddels is duidelijk dat er geen economisch herstel komt tenzij India een significante meerderheid van zijn bevolking laat vaccineren. Als het vaccinatietempo blijft achterblijven, bestaat de mogelijkheid van een derde golf, die een nieuwe ronde van ontwrichting met zich mee kan brengen.

Het is ook heel belangrijk om te begrijpen dat zelfs de mogelijkheid van een derde golf behoorlijk gevaarlijk is voor economisch herstel. Dat komt omdat de toegenomen onzekerheid de trends van consumenten die de consumptie tegenhouden en bedrijven die nieuwe investeringen tegenhouden, verder verslechtert. Dit is meer het geval omdat de veerkracht en het vermogen van mensen om met de nadelige effecten van Covid om te gaan ook achteruit is gegaan.

In een vaccinatiekamp in de PMGP-kolonie in Mankhurd, Mumbai (Express Foto door Amit Chakravarty)

2: Monetair beleid stuit op een barrière

Tussen fiscaal beleid (dat te maken heeft met overheidsuitgaven) en monetair beleid (het gemak waarmee men een lening kan aangaan en de rente die men op nieuwe leningen moet betalen), is het meeste zware werk gedaan om een ​​economische opleving te bereiken door de RBI. Zoals eerder vermeld, heeft de regering haar begrotingsbeleid niet zo ver uitgebreid als velen hadden verwacht. Het werd inderdaad grotendeels aan de RBI overgelaten om veel goedkoop geld in de vorm van nieuwe leningen te pompen in een poging de economie een vliegende start te geven.

Maar er zijn verschillende redenen waarom RBI misschien niet veel langer kan helpen.

Ten eerste, zoals eerder aangetoond, neemt de inflatie toe. De RBI, die wettelijk verplicht is om de inflatie te beheersen, zal alles moeten doen om de inflatie binnen de perken te houden. Meestal zou de RBI hiervoor de rente moeten verhogen.

Er is nog een reden waarom RBI de binnenlandse rente zou moeten verhogen. Dankzij de forse spurt van de economische groei en de inflatie in de VS zou de centrale bank – de Federal Reserve – de Amerikaanse rente binnenkort kunnen verhogen. Als India een aantrekkelijke bestemming moet blijven voor wereldwijde investeerders, zou RBI het regime van lage rentetarieven moeten opgeven.

3: De nadelige effecten op de lange termijn van kortetermijnschokken

Naast de bovengenoemde bedreigingen, en in feite, ongeacht deze, wijzen NCAER-economen zoals Sudipto Mundle en Bornali Bhandari op een andere belangrijke uitdaging: hysterese. Met andere woorden, de langetermijneffecten van de kortetermijnschokken.

Uitgaande van een basislijn voor 2020-21 die 7,3 procent lager is dan in 2019-20, moet het bbp ruim boven het recente pre-pandemische trendpercentage (5,8 procent) groeien, wil India zijn achterstand op het groeipad van vóór de pandemie inhalen. Dit vereist diepgaande en brede structurele hervormingen in de financiële sector, de macht en de buitenlandse handel. Hervormingen in samenwerking met de staten zijn ook dringend op het gebied van gezondheid, onderwijs, arbeid en land, die allemaal in de eerste plaats staatsonderwerpen zijn, schreven ze al in december.

Terwijl hij dit punt verduidelijkte tijdens de laatste driemaandelijkse recensie, verklaarde Mundle: In feite is de grootste last van ons lied dat de effecten van deze [Covid-schok] op langere termijn zijn dan men zich zou kunnen voorstellen en tegen die tijd zou India verder zijn gegaan dan zijn goede plek van zogenaamd demografisch dividend ... dus de langetermijneffecten zijn heel erg beangstigend.

Blijf Veilig,

Udit

chadwick boseman networth

Deel uw opmerkingen en vragen op udit.misra@expressindia.com

Deel Het Met Je Vrienden: