Uitgelegd: Indiase economie in 2020, waar we naar uitkijken in 2021

Indiase economie in 2020: Nu Annus Horribilis 2020 ten einde loopt, zijn er positieve punten in de economie: tekenen van een herstel van het bbp en uitbundige aandelenmarkten. Maar de vraag is zwak, de ontvangsten zijn gedaald en de werkgelegenheidssituatie is grimmig. Alle ogen zijn gericht op de begroting - en op de vaccins

Arbeiders keren terug naar hun thuisstaat tijdens de lockdown die is opgelegd vanwege Covid-19 in New Delhi. (Express Foto: Praveen Khanna)

Over iets meer dan een maand zal minister van Financiën Nirmala Sitharaman presenteren wat ze heeft aangekondigd als een begroting als nooit tevoren. Aangezien een jaar als nooit tevoren ten einde loopt, zijn er vragen over de te volgen weg – inclusief of de begroting, of enige beleidsinterventie van de regering in de komende maanden, de teleurstellende fiscale stimuleringsreactie op de situatie als gevolg van de pandemie kan goedmaken . En of andere tegenwind mogelijk het herstel van de economische groei zou kunnen omschrijven.

Zelfs terwijl de industriële productie toenam toen de economie weer openging, gesteund door de opgekropte vraag en een stijging van de festivaluitgaven, blijft het consumentenvertrouwen zwak. De werkgelegenheidsvooruitzichten zijn lauw en de gezinsinkomens blijven suboptimaal. Door stimulering aangejaagde investeringsstromen uit de VS en Europa hebben de risicobereidheid teruggebracht, waardoor een stortvloed van veilige havenactiva naar de aandelenmarkten en opkomende markteconomieën vloeide. India is een nettowinst - sterker nog, als het optimisme van de financiële markten zou worden vermengd met de beproevingen van de reële economie, zou er een structurele ontkoppeling van epische proporties ontstaan ​​- het equivalent van een Arnold Schwarzenegger-torso op Woody Allen-benen, inherent wankel en dreigt naar beneden te vallen.

Express Illustratie: Suvajit Dey

DE STAARTWINDS

* Ten eerste de positieve punten: de publicatie van de BBP-gegevens van de NSO voor het kwartaal eindigend in oktober 2020 had een verrassend resultaat: de neergang in het tweede kwartaal bleek oppervlakkiger en het hersteltempo overtrof de meeste voorspellingen, grotendeels in lijn met hoogfrequente indicatoren die erop wezen een opleving van het economisch momentum. Ook een update van de economische activiteitsindex van RBI voorspelde dat de reële bbp-groei naar verwachting in het derde kwartaal positief zou uitbreken, zij het met een slanke 0,1 procent.

* Een sectorale splitsing laat zien dat auto- en kapitaalgoederen, die hard werden getroffen door de lockdown, een ommekeer in de toekomstige inkomsten zouden kunnen zien. Bedrijven in de gezondheidszorg, IT en FMCG zien sterkere winstvooruitzichten. Digitale technologieën worden gezien als een lichtpuntje.

* Ondanks de uitdaging van een nieuwe golf van infecties, kunnen de uitslag van de Amerikaanse presidentsverkiezingen en positief nieuws over vaccins een blijvende invloed hebben op de vooruitzichten van de wereldeconomie. Een positieve uitkomst van de Brexit-onderhandelingen is een pluspunt.

* Aandelenmarkten, die tot begin november schommelden tussen oplevingen en uitverkoop, zijn sindsdien voorbij eerdere hoogtepunten gestegen. Volgens het Institute of International Finance bedroegen de portefeuillestromen naar opkomende markteconomieën of EME's, waaronder India, in november $ 76,5 miljard, bijna gelijk verdeeld door aandelen en schulden (respectievelijk $ 39,8 miljard en $ 36,7 miljard). Het vierde kwartaal van 2020 wordt naar verwachting het sterkste kwartaal voor de instroom van opkomende markten sinds het eerste kwartaal van 2013 - sinds net voor de taper tantrum. De Indiase markten zijn een grote begunstigde - op jaarbasis, tot 20 december 2020, zijn de S&P BSE Sensex en Nifty50 met respectievelijk meer dan 13 procent en 12 procent gestegen.

* Bovenal buigt India de Covid-curve door: sinds half september, behoudens plaatselijke pieken, zijn de infecties elke week naar beneden gegaan en is het herstelpercentage bijna 95 procent. Ten minste een paar kandidaat-vaccins hebben niet alleen de proefstatus bereikt, maar ook geschiktheid voor gebruik in India, met meer in de pijplijn.

DE RODE VLAGGEN

* De vraag blijft zwak, wat blijkt uit de daling van de export en import, die de toestand van de buitenlandse en binnenlandse vraag weerspiegelt, aldus NCAER. Uit de RBI Consumer Confidence Survey van november bleek dat het consumentenvertrouwen die maand weliswaar hoger was dan in juli en september 2020, maar dat het vertrouwen in november lager was dan in dezelfde periode een jaar geleden.

* Een dreigende beleidszwakte is duidelijk aan zowel de vraag- als de aanbodzijde. Aan de aan het BBP gekoppelde vraagzijde tonen de meest recente gegevens een krimp van 22 procent van de consumptieve bestedingen van de overheid in het tweede kwartaal, terwijl aan de outputzijde van de bruto toegevoegde waarde (bruto toegevoegde waarde) het openbaar bestuur, de defensie en andere dienstensector — een proxy voor overheidsuitgaven — daalde met 12 procent in het tweede kwartaal na een daling van 10 procent in het eerste kwartaal. De trend wijst op de terughoudendheid van de centrale en deelstaatregeringen om de begrotingsuitgaven te stimuleren om de terugval in de investeringsvraag te compenseren.

* De groei van India was sinds het begin van Q4 2018-19 aan het matigen. De onwil of het onvermogen van de regering om het zware werk te doen is een punt van zorg, zowel in termen van een sentiment-booster als een trigger om de bredere investeringsdrift te katalyseren. Dit zou een uitdaging blijven, aangezien de bruto belastinginkomsten van het Centrum in 2020-21 naar verwachting met meer dan 10 procent zullen dalen, bovenop de daling van 3,4 procent in 2019-20. De niet-fiscale inkomsten lijken somber. Staten, opgezadeld met hogere gezondheidsuitgaven en verwikkeld in een gevecht met het Centrum over GST-uitbetalingen, zullen de capex-cyclus waarschijnlijk niet herstarten. Als de vraagvoorwaarden niet opnieuw kunnen worden aangewakkerd, wordt verwacht dat de particuliere sector geen investeringen of aanwervingen meer zal hervatten, wat de vraagvoorwaarden verder zou verslechteren. Als er geen tegenwicht wordt geboden, kan het probleem cyclisch worden.

* Omdat de overheid grotendeels afzag van het verstrekken van substantiële inkomenssteun aan bedrijven, gingen banen verloren doordat de inkomsten van mkb's een klap kregen. Het derde kwartaal van fiscaal 2020-21 zal eindigen met een werkgelegenheid van 395 miljoen, wat volgens CMIE-gegevens 2,5 procent lager zou zijn dan de 405 miljoen in het kwartaal van december 2019. Aangezien ongeveer 45 procent van de productie plaatsvindt in MSME-eenheden, is deze sector de sleutel tot een heropleving van de productie. Maar alleen die mkmo's die zijn geregistreerd onder de fabriekswet van 1948 worden daadwerkelijk opgenomen in de index van industriële productie, terwijl bijna de helft niet-geregistreerde productie-eenheden zijn. Voor de BBP-gegevens is de methode die NSO gebruikt om de IIP te gebruiken als een proxy om de waarde van die ontbrekende component te schatten, veel meer vertekend tijdens een situatie als de lockdown, die vooral de kleinere bedrijven trof. Het echte beeld komt pas met enige vertraging binnen.

* Contactdienstensectoren zoals hotels, restaurants, luchtvaartmaatschappijen en salons, die het uitzonderlijk goed deden vóór de pandemie, behoren tot de zwaarst getroffenen en zullen het moeilijk blijven hebben tot de angst voor het virus aanhoudt.

* De banengegevens van CMIE wijzen op zorgwekkende trends. Toen de beperkingen werden opgeheven, verlieten velen die geen baan kregen de beroepsbevolking. Als meer mensen een baan vinden, moeten er doorgaans grotere aantallen komen kijken. Maar sinds september lijkt het omgekeerde te zijn gebeurd. Ook blijkt uit CMIE-enquêtes tot augustus dat de grootste verliezen aan werkgelegenheid te maken hebben met kwaliteitsbanen - loontrekkende banen. Vrouwen zijn meer getroffen.

* Inflatie is een schrikbeeld voor beleidsmakers in India. De RBI benadrukte in haar maandbulletin van december de risico's van een aanhoudend hoge inflatie: … Er moeten meer inspanningen worden gedaan om de 'worm in de appel' - inflatie - te plagen voordat het de groei-impulsen die wortel schieten, schaadt. Volgens Nomura is het onwaarschijnlijk dat de retailinflatie voldoende zal dalen om de RBI in heel 2021 de rente te laten verlagen. Op de middellange termijn bestaat de kans dat de inflatie weer oploopt en moet de RBI mogelijk ook in 2022 overstappen op renteverhogingen. .

VOORUIT KIJKEN

* Sitharaman heeft gezegd dat investeringen in onderzoek en ontwikkeling in medicijnen, biotechnologie en farmaceutica de noodzaak van het uur zijn. North Block lijkt een infrastructuurpush voor te bereiden, ondersteund door een deel van het poeder dat het droog heeft gehouden. Een productiegebonden stimuleringsregeling voor het stimuleren van zelfredzaamheid wordt gefactureerd als een sjabloon voor een productie-push. Maar er zijn hindernissen. De industrie kijkt naar de resolutie-inspanningen in de iPhone-fabriek van Wistron in Karnataka, waar geweld uitbrak op een moment dat het beperkte succes in de smartphone-assemblagesector wordt nagevolgd in de farma en auto's - en wanneer er aanhoudende arbeidsonrust is bij Toyota Kirloskar Motors' fabriek buiten Bengaluru.

* Beleggers kijken ook naar de reacties van de regering op de juridische tegenslagen in de Cairn en Vodafone retrospectieve belastingzaken. India heeft ervoor gekozen om het Vodafone-vonnis aan te vechten, en ook in de Cairn-zaak wordt een uitdaging verwacht.

dc jonge vlieg auto

* Er zijn zorgen over de financiële sector. Sinds april, met het ingaan van de moratoria, is de erkenning van wanbetalingen op de lange baan geschoven. Het is een dubbele klap voor de sector - leningen zijn slecht geworden, zelfs als ze niet worden erkend als NPA's, maar de geldschieter krijgt niet de interesse in gevallen waarin bedrijven zijn gestopt. Wanneer EMI's stoppen, worden de rente-inkomsten van banken getroffen en daalt de netto rentemarge. De winstgevendheid van de financiële sector staat onder druk, en zonder massale herkapitalisatie zou de sector in de toekomst een rem op de economie kunnen worden.

* Volgens het IMF zal de economie in het huidige begrotingsjaar waarschijnlijk met 10,3 procent krimpen en in 2021-2022 met 8,8 procent groeien. Maar hoewel het reële bbp naar verwachting zal herstellen, kan het bijna twee jaar duren voordat het weer op het pre-pandemische niveau is. Volgens schattingen van het hoofd Emerging Markets van JP Morgan, Jahangir Aziz, zou de economie aan het einde van het fiscale jaar 2021-2022 10 procent lager kunnen zijn dan het pre-pandemische groeipad.

* Er is een meer fundamentele kwestie met betrekking tot de timing van een fiscale stimulans. 2020-21 was het pandemiejaar, en als India een groot begrotingstekort had opgelopen als gevolg van een stimulus, zou het in lijn zijn geweest met elke andere grote economie - en ratingbureaus zouden India niet hebben verlaagd naar de omvang van de uitgaven . Volgens Pronab Sen, voormalig hoofdstatisticus van India, zou het risico lopen dat India als een uitbijter wordt beschouwd als de stimuleringsuitgaven worden uitgesteld tot in het volgende jaar of daarna.

Alle ogen zijn voorlopig gericht op de begroting.

Deel Het Met Je Vrienden: