ExplainSpeaking: het verband tussen Amerikaanse obligatierendementen, Indiase aandelenmarkten, bbp en bruto toegevoegde waarde

Groeipercentage van de bruto toegevoegde waarde (GVA) verdient aandacht omdat het wijst op een economisch herstel, ook al is het groeipercentage van het BBP verslechterd

Nu de Covid-19-vaccins in de VS worden uitgerold en de economische activiteit (genereus geholpen door overheidsuitgaven) aan kracht wint, stappen beleggers af van staatsobligaties – waardoor de obligatierendementen stijgen.

Beste lezers,

Afgelopen week was zeer bewogen voor de Indiase economie.

Misschien wel de meest invloedrijke ontwikkeling, vooral voor de Indiase aandelenmarkten, was de scherpe piek in de opbrengsten die men verdient met staatsobligaties van de Verenigde Staten.

De berekening van obligatierendementen is niet eenvoudig. Maar hier is een korte uitleg.

Over de hele wereld verkopen regeringen obligaties om geld in te zamelen om hun uitgaven te dekken. Deze obligaties hebben een verkoopprijs en een vaste couponrente (ofwel het absolute bedrag dat u zult verdienen). Dus als een 10-jarige staatsobligatie (in de VS Treasuries genoemd, Gilts in Groot-Brittannië en G-Secs of staatsobligaties in India) is geprijsd op $ 100 en de couponrente is $ 5, dan betekent dit gewoon dat als je zo'n obligatie koopt van de overheid voor $ 100 vandaag, het zal je $ 5 per jaar betalen en je $ 100 teruggeven aan het einde van de 10 jaar.

In dit voorbeeld is het rendement of het jaarlijkse rendement dat u geniet van de Amerikaanse obligatie 5%. Maar dit rendement kan veranderen als de verkoopprijs van de obligatie verandert.

Stel je een scenario voor waarin investeerders aan het begin van het tweede jaar terughoudend zijn over de vooruitzichten van de bredere economie of de particuliere bedrijven. In zo'n geval kunnen velen van hen besluiten om in staatsobligaties te beleggen, omdat dat de veiligste belegging in de stad is. Onder de gegeven omstandigheden zal de vraag naar staatsobligaties stijgen en ook hun prijzen. Stel dat de prijs van dezelfde 10-jarige obligatie met een dollar stijgt tot $ 101.

Wat gebeurt er met het rendement van deze obligatie?

Aangezien de couponrente nog steeds $ 5 is, is het effectieve rendement - op een investering van $ 101 - dat obligatiehouders aan het einde van het tweede jaar slechts $ 4. Dat impliceert een rendement van 3,96% - een duidelijke daling ten opzichte van de 5% obligatiehouders verdiend in het eerste jaar.

Aangezien staatsobligaties de veiligste beleggingen zijn, zijn hun rendementen vaak de maatstaf voor de rentetarieven in de economie en voor het vertrouwen van beleggers. Als beleggers het lucratiever vinden om geld aan bedrijven te lenen, stappen ze af van staatsobligaties, wat resulteert in een daling van de obligatiekoersen en een stijging van de rendementen. Als ze zich zorgen maken over de toestand van de economie, haasten ze zich om obligaties te kopen, waardoor de rente daalt.

Nu de Covid-19-vaccins in de VS worden uitgerold en de economische activiteit (genereus geholpen door overheidsuitgaven) aan kracht wint, stappen beleggers af van staatsobligaties – waardoor de obligatierendementen stijgen.

De Amerikaanse obligatierendementen zijn niet alleen de benchmark in eigen land, maar ook wereldwijd zeer invloedrijk. Dat komt omdat ze fondsen aantrekken van investeerders over de hele wereld. Beleggen in Amerikaanse staatsobligaties is een van de veiligste weddenschappen en als dergelijke obligatierendementen stijgen, worden ze een nog aantrekkelijker voorstel. Hogere rentes in de VS geven ook aan dat de Amerikaanse centrale bank – de Fed – de rente zou kunnen verhogen om de inflatie in de hand te houden, die zal stijgen naarmate de economische groei in dat land op gang komt. Als gevolg hiervan trekken veel wereldwijde beleggers geld terug uit opkomende economieën zoals India, waar het economisch herstel nog een beetje dubieus is, en investeren ze in Amerikaanse obligaties of in de bredere economie. Deze omgekeerde stroom verklaart waarom de binnenlandse aandelenmarkten van India de afgelopen dagen leden.

In feite zijn de rendementen op Indiase G-sec ook gestegen in lijn met de Amerikaanse obligatierendementen. In wezen betekent dit dat beleggers leningen aan de Indiase overheid een beter alternatief vinden dan leningen aan de Indiase bedrijven via de aandelenmarkten.

Dit sluit aan bij het andere grote verhaal van de afgelopen week: de publicatie van de zogenaamde Second Revised Estimates (SAE) van het nationaal inkomen voor het lopende boekjaar door het Ministerie van Statistiek en Programma-implementatie (MoSPI).

dave East nettowaarde

In de First Advance Estimates, die op 7 januari werd gepubliceerd, verwachtte de regering dat het BBP van India in het lopende boekjaar met 7,7% zou krimpen. De SAE die op 26 februari werd gepubliceerd, koppelde deze krimp aan 8%.

Dit kan geen goed nieuws zijn voor de economie.

Als ExplainSpreken gemarkeerd toen de First Advance Estimates werden vrijgegeven, betekende een krimp met 7,7% dat het BBP per hoofd van de bevolking, de particuliere consumptie per hoofd van de bevolking en het investeringsniveau in de economie naar verwachting allemaal zouden dalen tot het niveau dat voor het laatst in 2016-17 of eerder werd gezien.

Met min 8% zijn de meeste van deze belangrijke statistieken ofwel verslechterd of, als ze zijn verbeterd, niet substantieel genoeg. Volgens de FAE werd het BBP per hoofd van de bevolking in 2020-21 bijvoorbeeld geschat op Rs 99.155. Volgens de SAE is dit aantal verder gedaald tot Rs 98.928 - dat is een daling van Rs 227 per hoofd voor elk van 1,36 miljard Indiërs.

Er was echter een zilveren randje in de gegevens over het nationale inkomen: het groeipercentage van de bruto toegevoegde waarde (GVA).

Doorgaans is het logisch om naar het BBP te kijken, dat het nationaal inkomen in kaart brengt vanuit het oogpunt van wat de totale hoeveelheid geld was die in een economie werd uitgegeven, om de prestaties van een economie over het hele jaar te vergelijken.

carl ruiz chef netto waarde

Maar er is nog een andere manier om naar de prestaties van de economie te kijken, namelijk door te kijken naar de bruto toegevoegde waarde (GVA). Simpel gezegd, de GVA meet de toegevoegde waarde (in geld uitgedrukt) door economische agenten in elke sector van de economie.

De GVA is relevanter wanneer men in kaart probeert te brengen hoe de binnenlandse economie van het ene kwartaal naar het andere verandert. In feite zijn het gedurende het jaar de GVA-gegevens die als eerste beschikbaar worden gesteld - niet het BBP. Het BBP wordt bepaald door het GVA-nummer te nemen, alle door de overheid verdiende belastingen op te tellen en alle door de overheid verstrekte subsidies af te trekken.

Dit houdt in dat voor hetzelfde niveau van bruto toegevoegde waarde in een economie, het BBP zou kunnen veranderen, alleen maar omdat de overheid meer geld verdiende aan haar belastingen of meer uitgaf aan subsidies.

Met andere woorden, als je de ware staat van India's economische opleving wil weten, moet je je concentreren op de GVA. De tabel hiernaast geeft herzieningen van zowel de bruto toegevoegde waarde als het bbp tussen de FAE en de SAE.

Tabel: Btw-groeipercentage wijst op economisch herstel (Bron: MoSPI)

Het is duidelijk dat, hoewel het groeipercentage van het BBP naar beneden is herzien, het groeipercentage van de bruto toegevoegde waarde naar boven is bijgesteld. Hoewel zowel de industrie als de dienstensector dit jaar naar verwachting zullen krimpen, is het tempo van de krimp lager dan in januari werd verwacht.

Nu India een nieuw boekjaar ingaat, is dat bemoedigend nieuws, aangezien het wijst op een economisch herstel, ook al is de groei van het BBP verslechterd.

Groetjes!

Udit

Deel Het Met Je Vrienden: