Uitgelegd: het standpunt van de Federal Reserve en India

De verklaring van de Amerikaanse centrale bank, waarin werd herhaald dat ze een 'accommoderende houding' zou aanhouden totdat de inflatie- en werkgelegenheidsdoelstellingen zijn bereikt, stimuleerde de markten in India op donderdag.

Jerome Powell, voorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve. (NYT-archief)

Beurzen die in aanloop naar de vergadering van de Federal Reserve op woensdag zenuwachtig waren, juichten de verklaring van de Amerikaanse centrale bank toe en herhaalde dat zij een ‘accommoderende houding’ aanhouden totdat de inflatie- en werkgelegenheidsdoelstellingen waren bereikt.

Indicaties dat de rente tegen het einde van 2022 zou kunnen worden verhoogd en dat de afbouw van het obligatie-aankoopprogramma van de Fed geleidelijk zou verlopen en zich naar het midden van volgend jaar zou uitstrekken, hebben de marktdeelnemers gerustgesteld.

De Sensex op de Bombay Stock Exchange steeg donderdag met 958 punten (1,6 procent) en sloot op een nieuw hoogtepunt van 59.885. De bredere Nifty op de National Stock Exchange steeg met 1,57 procent tot 17.882 punten. De markten hebben ook de afnemende bezorgdheid over mogelijke wanbetaling op schuldaflossing door de Chinese vastgoedgigant Evergrande.

Wat zei de Federal Reserve?

Hoewel het de risico's voor de economische vooruitzichten in lijn met het verloop van het coronavirus schetste, zei de Federal Reserve in haar verklaring van woensdag dat het een accommoderende monetairbeleidskoers zou blijven handhaven totdat het een inflatie bereikt die matig boven de 2 per cent.

Het Federal Open Market Committee (FOMC), dat het monetaire beleid van de VS bepaalt, heeft besloten het streefbereik voor de Federal Funds-rente op 0 tot 1/4 procent te houden. Zij verwacht dat het passend zal zijn dit streefbereik te handhaven totdat de arbeidsmarktomstandigheden een niveau hebben bereikt dat in overeenstemming is met de beoordelingen van het Comité van maximale werkgelegenheid en de inflatie is gestegen tot 2 procent, en op schema ligt om gedurende enige tijd matig boven de 2 procent uit te komen.

FOMC-verklaring, 22 september

Het Comité verwacht een accommoderend monetair beleid te handhaven totdat deze resultaten (op het gebied van inflatie en werkgelegenheid) zijn bereikt. De commissie heeft besloten om de streefmarge voor de Federal Funds-rente op 0 tot 1/4 procent te houden en verwacht dat het passend zal zijn om deze streefmarge (voorlopig) te handhaven...

Wat zei de Fed over de infusie van liquiditeit?

De Fed had eerder gezegd dat ze het tempo van de activa-aankopen zou matigen; het zei woensdag dat als de vooruitgang in de economie aanhoudt, matiging van het tempo van de aankoop van activa binnenkort gerechtvaardigd kan zijn.

Markten verwachten dat de Fed vanaf november het afbouwproces start, wat kan leiden tot een vertraging van de liquiditeitsstroom. De markten zijn aanzienlijk gestegen als gevolg van de overmatige liquiditeit wereldwijd, die is doorgesluisd naar de aandelenmarkten; een vertraging van het opkoopprogramma van obligaties zal de beschikbaarheid ervan verminderen en de omleiding naar de markten verminderen.

De Fed koopt momenteel schatkistpapier van ten minste $ 80 miljard en door hypotheken gedekte effecten van ten minste $ 40 miljard per maand.

jael de pardo voeten

Wat houdt het besluit van de Fed in?

De aankopen van activa zouden kunnen dalen met $ 15 miljard per maand, en een einde aan de aankoop van activa tegen medio 2022 zal de argumenten voor renteverhogingen in 2023 versterken. De bijgewerkte Samenvatting van Economische Projecties impliceert nu drie tariefverhogingen met 25 basispunten in 2023, en Fed is verdeeld over het leveren van de eerste verhoging in 2022.

Een inflatie van meer dan 2% wordt duidelijk gesignaleerd voor de hele prognosehorizon die was verlengd tot 2024. We verwachten dat de Federal Reserve aan de gematigde kant van de mediaan van de nieuwe projectie zal handelen, aangezien voorzitter Powell hoogstwaarschijnlijk voorstander is van renteverhogingen in 2023. De meer agressieve uitkomst van de FOMC-bijeenkomst wordt gezien als een teken van kracht dat het economisch herstel in de VS en de reflatie van de economie op de goede weg zijn. Het aangegeven agressievere rentepad is gunstig voor de Amerikaanse dollar op korte termijn, zei David Kohl, hoofdeconoom bij Julius Baer.

Analisten zeggen dat de afbouw waarschijnlijk zal worden gekalibreerd en niet-verstorend voor de financiële markten - wat betekent dat buitenlandse investeerders waarschijnlijk niet plotseling India zullen verlaten. Het monetaire beleid en de afbouwmaatregelen van de RBI zullen waarschijnlijk in overeenstemming zijn met het Amerikaanse afbouwbesluit.

Waarom stegen de markten op donderdag?

Dat had meer te maken met de verklaring van de Fed over het verhogen van de rentetarieven – de markten putten troost uit de voortzetting van de accommoderende monetairbeleidskoers voorlopig.

Marktdeelnemers zijn van mening dat renteverhogingen nog wel even op zich laten wachten, wat goed is voor Indiase aandelen. Lage rentetarieven in de VS zullen zorgen voor aanhoudende geldstromen van buitenlandse portefeuillebeleggers (FPI's) naar Indiase aandelen, terwijl bestaande investeringen waarschijnlijk voorlopig blijven staan. FPI-stromen naar Indiase aandelen bedroegen in augustus Rs 2.083 crore; het is in september sterk gestegen en stond donderdag op een netto van Rs 12.921 crore.

In haar laatste beleidsverklaring ontkoppelde de Fed tapering en renteverhogingen; Woensdag stelde het strenge voorwaarden met betrekking tot inflatie en werkgelegenheid voor een tariefverhoging. Velen denken dat het nog wel even kan duren voordat de werkgelegenheidsdoelstellingen zijn bereikt - er is dus hoop dat een renteverhoging over 12-15 maanden kan plaatsvinden.

De troost kwam van de indicatie van de Fed dat de afbouw niet abrupt zal zijn wanneer het in november begint en zal doorgaan tot juni 2022, en ook van het feit dat de commissie strenge voorwaarden heeft gesteld aan een renteverhoging. Ik denk dat de renteverhoging pas tegen het einde van kalender 2022 zal beginnen, zei Pankaj Pandey, hoofd onderzoek bij ICICIdirect.com.

Verbetering van de binnenlandse economische omstandigheden, het toenemende vaccinatietempo en de vermindering van de bezorgdheid rond Evergrande gaven ook de markten een boost.

Waar gaan de markten nu naartoe?

Er is een consensus onder de deelnemers dat de binnenlandse markten in de toekomst meer zullen afhangen van lokale factoren. Er is hoop dat snellere vaccinatie zal resulteren in een mildere derde golf van Covid als deze toeslaat, en dat de economie getuige zal zijn van een verdere heropening en snellere consumptiegedreven groei.

Het hoofd van een toonaangevende wereldwijde financiële dienstverlener zei dat de consumptie naar verwachting dichter bij Diwali zal toenemen en dat de kredietgroei de komende twee maanden zal aantrekken. In de afgelopen weken hebben banken en woningfinancieringsmaatschappijen verlagingen van de hypotheekrente aangekondigd, vooruitlopend op de toegenomen vraag in de woningbouwsector. Als de liquiditeitsafbouw van de RBI in 2022-23 plaatsvindt, zal de geldstroom naar de markten waarschijnlijk ook afnemen.

Hoewel de markten naar verwachting sterk zullen blijven, is het belangrijk op te merken dat hoge waarderingen de deelnemers scherp houden, en negatief nieuws kan leiden tot scherpe reacties.

Deze bullmarkt is al bijna 18 maanden bijna eenrichtingsverkeer. Wat nog belangrijker is, dit is bijna een wereldwijd fenomeen, met China, Hong Kong en een paar andere landen als enige uitzonderingen, zei VK Vijayakumar, chief investment strateeg bij Geojit Financial Services.

Eerder deze week joeg de angst voor het in gebreke blijven van Evergrande de markten wereldwijd de stuipen op het lijf. Terwijl de markten zich tijdens de volgende paar sessies herstelden, zouden particuliere beleggers ofwel moeten investeren via onderlinge fondsen, of zouden moeten kiezen voor fundamenteel sterke, grote bedrijven. Ze moeten zich ook niet laten meeslepen door de dagelijkse nieuwsstromen; langetermijnbeleggers hoeven niet wakker te liggen van intra-day of wekelijkse marktbewegingen.

Nieuwsbrief| Klik om de beste uitleg van de dag in je inbox te krijgen

Deel Het Met Je Vrienden: