ExplainSpeaking: wordt 2021 een herhaling van 2020 voor de Indiase economie?

De snelle piek in Covid-aantallen in combinatie met meldingen van vaccintekorten zou de zaken kunnen verergeren, vooral voor de armere delen van de Indiase economie.

Arbeidsmigranten bij Lokmanya Tilak Terminus (LTT) Mumbai nadat de regering van Maharashtra nieuwe stoepranden had aangekondigd (Express Photo/Ganesh Shirsekar)

Beste lezers,

Het laatste financiële jaar (2020-21) begon met het hele land onder een van de strengste (en, schromelijk slecht geplande) lockdowns waar ook ter wereld. Maar op dat moment hadden maar weinigen gedacht dat april 2021 qua Covid-gevallen slechter zou zijn dan april 2020. Inderdaad suggereerden de eerste schattingen van de regering vorig jaar dat er na 16 mei 2020 geen nieuwe Covid-gevallen meer zouden zijn.

Zoals de onderstaande grafiek laat zien, hebben Covid-gevallen echter een V-vormig herstel geregistreerd (Bron: Covid19India.org). Bij de laatste telling had India nu 1,75 keer meer dagelijkse gevallen dan de vorige piek, die in september 2020 was.

Nieuwsbrief| Klik om de beste uitleg van de dag in je inbox te krijgen

Covid-gevallen hebben een V-vormig herstel geregistreerd

Wat erger is, is dat deze nieuwe golf plaatsvindt ondanks een jaar van bewustzijn over de huilende noodzaak om Covid-gepast gedrag te volgen, evenals de beschikbaarheid van meerdere Covid-vaccins. Mismanagement van de vaccinatiecampagne door de overheid - met tal van plaatsen die tekorten aangeven - evenals een opzettelijke minachting voor het handhaven van social distancing normen door het volk laat niemand zonder schuld voor de huidige piek.

Wat betekent dit voor de Indiase economie en haar herstel?

Zonder de laatste stijging werd verwacht dat de eerste helft van het lopende boekjaar - dat wil zeggen van april tot september - een V-vormig herstel zou laten zien. Maar dit V-vormige herstel is natuurlijk heel anders dan de V-vormige piek in Covid-gevallen.

Waarom? Want het herstel van de economische groei in de eerste helft van het lopende boekjaar zal optisch zijn. Met andere woorden, omdat het BBP in de eerste helft van het afgelopen boekjaar met maar liefst 15% is gekrompen, zal het lage basiseffect ervoor zorgen dat de BBP-groei er in de eerste helft van het lopende boekjaar zeer fraai uitziet.

Maar in termen van het absolute niveau van het BBP (niet zijn groeipercentage), zou India niet zoveel toevoegen. Bekijk de onderstaande grafiek (met dank aan Crisil) om het beter te begrijpen.

In termen van het absolute niveau van het BBP (niet het groeipercentage), zou India niet zoveel toevoegen

Volgens Crisil zal het bbp tegen het einde van 2021-2022 slechts ongeveer 2% hoger zijn dan het niveau van maart 2020. Wat nog belangrijker is, is dat het absolute bbp ongeveer 10% lager zou zijn dan het trendniveau van vóór de pandemie.

Let op de consistente kloof tussen de pre-Covid-trend (rode lijn) en de nieuwe trend (zwarte lijn). Deze kloof vertegenwoordigt het permanente verlies van 11% van het bbp in reële termen over de boekjaren 2021-22 tot 2024-25 dat de Indiase economie zal lijden, zelfs na het verwachte herstel.

Deze grafiek is natuurlijk afkomstig uit een analyse van eind maart en sindsdien zijn de gevallen van Covid snel gestegen, ook al werden vaccinatie-inspanningen belemmerd door tekorten. Als zodanig kan het nieuws slechter worden. Een voorbeeld hiervan is de tweede golf van omgekeerde migratie van arbeiders.

Bovendien bedreigt de laatste golf niet alleen het algemene inkomensniveau, maar ook de verdeling ervan.

Het afgelopen jaar was er een enorme piek in inkomens- en vermogensongelijkheid. Terwijl verwacht wordt dat miljoenen onder de armoedegrens zullen worden geduwd, zijn de fortuinen van de grootste bedrijven en de rijkste Indiërs enorm gestegen. De laatste Forbes jaarlijkse lijst van miljardairs ontdekte dat India het op twee na hoogste aantal miljardairs ter wereld heeft, waarbij Mukesh Ambani Jack Ma onttroonde om de rijkste man van Azië te worden. In feite hebben de drie rijkste Indiërs alleen al meer dan $ 100 miljard (ongeveer Rs 7,4 biljoen) tussen hen in het afgelopen jaar toegevoegd.

wat is het salaris van Kelly Ripas

Maar vergelijk dat met de bestaande ongelijkheden in India en hoe de Covid-pandemie deze waarschijnlijk zal verergeren.

Kijk naar deze grafiek hieronder, opgesteld door Max Roser van Our World in Data. Het brengt het percentage van de bevolking in elk land in kaart dat leeft van minder dan $ 30 per dag (in koopkrachtpariteit; ongeveer minder dan Rs 19.000). In India leeft 99,5% van de totale bevolking onder dit aantal. Verdient u meer dan dat bedrag, dan behoort u qua daginkomen tot de top 0,5% van dit land.

De grafiek brengt het percentage van de bevolking in elk land in kaart dat leeft van minder dan per dag (ongeveer een inkomen van Rs 66.000 per maand).

Wat even slecht is aan deze grafiek, is de breedte van de India-band, die het absolute aantal mensen in het land aangeeft. Zelfs in China, waar het BBP bijna vijf keer dat van India is, is het aandeel van de bevolking dat onder deze grens leeft 94%. In een ontwikkeld land als de VS is dit cijfer slechts 22%.

Het punt is dat India al grote ongelijkheden heeft en de door Covid veroorzaakte verstoring maakt ze alleen maar groter.

Normaal gesproken zou men zich op dit punt afvragen wat de regering doet om de economische stress te verlichten.

De meest recente gegevens (zie de staafgrafiek hieronder) van de World Economic Outlook van het Internationaal Monetair Fonds laten verder zien hoe regeringen van enkele van de rijkere landen zoals de VS het levensonderhoud van hun bevolking veel meer hebben ondersteund dan India.

Regeringen van enkele van de rijkere landen hebben het levensonderhoud van hun bevolking veel meer ondersteund dan India

Het is belangrijk om te letten op de hoogte van de rode balken, die ofwel extra uitgaven van de overheid ofwel gederfde inkomsten via belastingvermindering vertegenwoordigen. In veel westerse landen, zoals de VS en het VK, is extra geld naar de middenklasse en onder het cohort gegaan, terwijl de rijken het doelwit zijn van hogere belastingen om deze uitgaven gedeeltelijk te financieren.

In India zijn niet alleen de directe fiscale uitgaven veel kleiner, maar ook de middenklasse en onder het cohort is ook degene die het zwaarst wordt getroffen door stijgende inflatie en een slechte koopkracht, dankzij hoge indirecte belastingen zoals op brandstof.

Natuurlijk kan geen enkele regering in een veel armere economie als India het zich veroorloven om haar bevolking te ondersteunen zoals de VS dat heeft gedaan – het laatste Covid-hulppakket van de regering Biden bedroeg $ 1,9 biljoen, wat ongeveer 70% is van het jaarlijkse BBP van India.

Maar het is veelzeggend dat de Indiase regering, in tegenstelling tot de VS of het VK, de particuliere sector ertoe heeft aangezet meer te investeren via aanhoudende belastingvoordelen, zoals de verlagingen van de vennootschapsbelasting die in 2019 werden aangekondigd.

De vraag is of deze strategie werkt? Zal de particuliere sector investeren en de Indiase economie uit de huidige crisis halen, vooral in de tweede helft van het jaar, wanneer de optische groei is verdwenen?

De laatste gegevens uit de onderzoeken van de RBI suggereren dat dit misschien niet zo snel het geval is.

Doorgaans investeren bedrijven wanneer ze hun huidige productiecapaciteiten al hebben uitgeput en geloven ze dat investeringen in nieuwe productiecapaciteiten meer winst zullen opleveren.

Onderstaande grafiek toont de meest recente beschikbare bezettingsgraden in de verwerkende industrie. Of het nu seizoengecorrigeerd (SA) is of niet, de capaciteitsbenutting (CU) ligt ver onder het langetermijngemiddelde.

De grafiek toont de meest recente beschikbare bezettingsgraden in de productiesector

Een andere grafiek hieronder uit de 52e ronde van de Order Books, Invenories and Capacity Utilization Survey (OBICUS) van de RBI - hieronder weergegeven - laat zien hoe de verhouding tussen grondstofvoorraad (RMI) en verkoop - weergegeven door de rode lijn - trending begon te worden in het derde kwartaal (oktober tot december 2020) van het laatste boekjaar. Met andere woorden, de voorraden stapelden zich op, zelfs in een kwartaal waarin India uit een technische recessie kwam.

Grafiek toont verhouding voorraden tot verkoop

Het is niet verrassend dat toen de RBI consumenten in verschillende Indiase steden ondervroeg, bleek dat het vertrouwensniveau weer begon te dalen - zie de onderstaande grafiek

hoe lang is Judy Gold

Grafiek laat zien dat consumentenvertrouwen weer begint te dalen

Dit wil niet zeggen dat alles somber en onheilspellend is voor de Indiase economie. Met aanhoudende beleidsondersteuning, zoals blijkt uit de laatste beoordeling van het kredietbeleid door de RBI en een snellere uitrol van vaccins, kan India inderdaad de mogelijkheid ontwijken dat 2021 een herhaling van 2020 wordt.

Draag een masker - blijf veilig en houd ook iedereen om je heen veilig.

Udit

Deel Het Met Je Vrienden: