Uitgelegd: de daling van het BBP van India, in perspectief

Volgens schattingen van de regering die maandag zijn vrijgegeven, is het BBP van India in 2020-21 met 7,3% gekrompen. Hoewel de pandemie de groei in landen over de hele wereld heeft getroffen, laten verschillende trends van het afgelopen decennium zien dat de Indiase economie al verslechterde in de jaren vóór Covid-19.

Maandag bouwvakkers bij India Gate in New Delhi. (Express Foto: Prem Nath Pandey)

Maandag heeft de Indiase regering haar laatste schattingen van de economische groei voor het laatste financiële jaar dat eindigde in maart 2021 vrijgegeven. Het bruto binnenlands product (bbp) van India gecontracteerd met 7,3% in 2020-21 . Om deze daling in perspectief te begrijpen, moet u bedenken dat India tussen het begin van de jaren negentig tot de pandemie het land trof, met gemiddeld ongeveer 7% per jaar groeide.

Er zijn twee manieren om deze krimp in het BBP te bekijken.

Een daarvan is om dit als een uitbijter te beschouwen – tenslotte wordt India, net als de meeste andere landen, geconfronteerd met een pandemie die maar één keer in de eeuw voorkomt – en wens het weg.

De andere manier zou zijn om naar deze krimp te kijken in de context van wat er de afgelopen tien jaar met de Indiase economie is gebeurd - en meer precies in de afgelopen zeven jaar, sinds de regering onder leiding van premier Narendra Modi net haar zevende verjaardag heeft voltooid vorige week.

In deze context bezien suggereren de meest recente BBP-gegevens dat het geen uitbijter is. In plaats daarvan, als men kijkt naar enkele van de belangrijkste variabelen in de gegevens, was de Indiase economie tijdens het huidige regime gestaag verslechterd, zelfs vóór de Covid-19-pandemie.

Heeft de Indiase economie het dus beter gedaan gedurende de zeven jaar van de huidige regering?

Misschien is de beste manier om tot een dergelijke conclusie te komen, te kijken naar de zogenaamde fundamenten van de economie. Deze uitdrukking verwijst in wezen naar een reeks economie-brede variabelen die de meest robuuste maatstaf bieden voor de gezondheid van een economie. Daarom hoor je in perioden van economische onrust vaak politieke leiders het publiek geruststellen dat de fundamenten van de economie gezond zijn.

Laten we de belangrijkste bekijken.

Bruto nationaal product

In tegenstelling tot de perceptie van de regering van de Unie, is de groei van het BBP de afgelopen vijf van deze zeven jaar een punt van toenemende zwakte geweest.

Laten we eens kijken naar Grafiek 1, in de Reserve Bank of India of het jaarverslag van RBI voor FY21 dat op 27 mei werd uitgebracht. De grafiek brengt de keerpunten in het groeiverhaal van India in kaart.

Grafiek 1

Bron: schattingen van het RBI-personeel

Twee dingen vallen op. Na de daling in de nasleep van de wereldwijde financiële crisis, begon de Indiase economie in maart 2013 te herstellen - meer dan een jaar voordat de huidige regering de leiding nam.

Maar belangrijker is dat dit herstel sinds het derde kwartaal (oktober tot december) van 2016-17 in een seculiere groeivertraging is veranderd. Hoewel RBI het niet zegt, wordt het besluit van de regering om 86% van de Indiase valuta op 8 november 2016 van de ene op de andere dag te demonteren door veel experts gezien als de trigger die de groei van India in een neerwaartse spiraal heeft gebracht.

Terwijl de rimpelingen van demonetisering en een slecht ontworpen en haastig geïmplementeerde goederen- en dienstenbelasting (GST) zich verspreidden door een economie die al worstelde met enorme slechte leningen in het banksysteem, daalde de groei van het BBP gestaag van meer dan 8% in FY17 tot ongeveer 4% in FY20, net voordat Covid-19 het land trof.

In januari 2020, toen de bbp-groei daalde tot een dieptepunt van 42 jaar (in termen van nominaal bbp), sprak premier Modi optimisme uit en verklaarde: Het sterke absorberende vermogen van de Indiase economie toont de kracht van de fundamentele fundamenten van de Indiase economie en haar vermogen om terug te slaan.

Zoals een analyse van de belangrijkste variabelen suggereert, waren de fundamenten van de Indiase economie al vrij zwak, zelfs in januari vorig jaar – ruim voor de pandemie. Als men bijvoorbeeld naar het recente verleden kijkt (grafiek 2), leek het groeipatroon van het Indiase bbp op een omgekeerde V, zelfs voordat Covid-19 de economie trof.

Grafiek 2 en 3

BBP per inwoner

Vaak helpt het om te kijken naar het BBP per hoofd van de bevolking, het totale BBP gedeeld door de totale bevolking, om beter te begrijpen hoe goed geplaatst een gemiddeld persoon in een economie is. Zoals de rode curve in grafiek 3 (hierboven) laat zien, is het Indiase bbp per hoofd van de bevolking met een niveau van 99.700 roepie nu wat het was in 2016-17 - het jaar waarin de daling begon. Als gevolg hiervan verliest India het van andere landen. Een voorbeeld hiervan is hoe even Bangladesh heeft India ingehaald in termen van het BBP per hoofd van de bevolking .

Nieuwsbrief| Klik om de beste uitleg van de dag in je inbox te krijgen

Werkloosheidspercentage

nettowaarde van james harden

Dit is de maatstaf waarop India mogelijk het slechtst heeft gepresteerd. Eerst kwam het nieuws dat het werkloosheidspercentage in India, zelfs volgens de eigen enquêtes van de regering, in 2017-18 op het hoogste punt stond in 45 jaar – het jaar na de demonetisering en het jaar waarin GST werd ingevoerd. Toen kwam in 2019 het nieuws dat tussen 2012 en 2018 het totale aantal werkenden met 9 miljoen daalde - het eerste geval van een daling van de totale werkgelegenheid in de geschiedenis van onafhankelijk India.

In tegenstelling tot de norm van een werkloosheidspercentage van 2%-3%, begon India in de jaren voorafgaand aan Covid-19 routinematig werkloosheidspercentages van bijna 6%-7% te zien. De pandemie maakte de zaken natuurlijk aanzienlijk erger.

Wat de Indiase werkloosheid nog zorgwekkender maakt, is het feit dat dit gebeurt, zelfs wanneer de arbeidsparticipatiegraad – die het percentage mensen in kaart brengt dat zelfs maar een baan zoekt – daalt.

Met zwakke groeivooruitzichten zal werkloosheid waarschijnlijk de grootste hoofdpijn voor de regering zijn in de rest van haar huidige ambtstermijn.

Inflatiepercentage

In de eerste drie jaar heeft de overheid veel profijt gehad van de zeer lage prijzen voor ruwe olie. Na in de periode 2011-2014 dicht bij de $ 110 per vat te zijn gebleven, daalden de olieprijzen (mandje in India) snel tot slechts $ 85 in 2015 en verder tot onder (of rond) $ 50 in 2017 en 2018.

Aan de ene kant stelde de plotselinge en scherpe daling van de olieprijzen de regering in staat de hoge retailinflatie in het land volledig te temmen, terwijl ze aan de andere kant de regering in staat stelde extra belastingen op brandstof te innen.

Maar sinds het laatste kwartaal van 2019 wordt India geconfronteerd met een aanhoudend hoge retailinflatie. Zelfs de vernietiging van de vraag als gevolg van lockdowns veroorzaakt door Covid-19 in 2020 kon de inflatiegolf niet doven. India was een van de weinige landen – van vergelijkbare geavanceerde en opkomende markteconomieën – waar de inflatie sinds eind 2019 constant boven of dichtbij de RBI-drempel bleef.

In de toekomst is inflatie een grote zorg voor India. Het is om deze reden dat de RBI naar verwachting zal vermijden de rente te verlagen (ondanks de haperende groei) in haar aanstaande herziening van het kredietbeleid op 4 juni.

WORD NU LID:The Express Explained Telegram Channel

fiscaal tekort

Het begrotingstekort is in wezen een indicator van de gezondheid van de overheidsfinanciën en houdt de hoeveelheid geld bij die een overheid van de markt moet lenen om haar uitgaven te dekken.

Doorgaans zijn er twee nadelen aan overmatig lenen. Ten eerste verminderen overheidsleningen de investeringsfondsen die beschikbaar zijn voor particuliere bedrijven om te lenen (dit wordt verdringing van de particuliere sector genoemd); dit drijft ook de prijs (dat wil zeggen de rente) voor dergelijke leningen op.

Twee, extra leningen verhogen de totale schuld die de overheid moet terugbetalen. Hogere schuldniveaus impliceren dat een groter deel van de overheidsbelastingen in het verleden leningen zal terugbetalen. Om dezelfde reden impliceren hogere schulden ook hogere belastingen.

Op papier waren de begrotingstekorten van India net iets meer dan de gestelde normen, maar in werkelijkheid was het zelfs vóór Covid-19 een publiek geheim dat het begrotingstekort veel meer was dan wat de regering publiekelijk verklaarde. In de begroting van de Unie voor het lopende begrotingsjaar gaf de regering toe dat zij het begrotingstekort met bijna 2% van het Indiase bbp had onderrapporteerd.

Roepie versus dollar

De wisselkoers van de binnenlandse valuta met de Amerikaanse dollar is een robuuste maatstaf om de relatieve kracht van de economie vast te leggen. Een Amerikaanse dollar was 59 Rs waard toen de regering in 2014 de leiding nam. Zeven jaar later is hij dichter bij Rs 73. De relatieve zwakte van de roepie weerspiegelt de verminderde koopkracht van de Indiase valuta.

Dit waren enkele, niet alle, van de statistieken die vaak kwalificeren als de fundamenten van een economie.

Wat zijn de vooruitzichten voor groei?

De grootste motor voor groei in India zijn de uitgaven van gewone mensen op persoonlijke titel. Deze vraag naar goederen is goed voor 55% van het totale BBP. In grafiek 3 toont de blauwe curve het niveau van deze particuliere consumptieve bestedingen per hoofd van de bevolking, dat is gedaald tot het niveau dat voor het laatst in 2016-2017 werd gezien. Dit betekent dat als de regering niet helpt, het BBP van India de komende jaren mogelijk niet terugkeert naar het pre-Covid-traject. Het is om deze reden dat het meest recente BBP niet als een uitbijter moet worden beschouwd.

Deel Het Met Je Vrienden: