Uitgelegd: waarom Moody's de rating van India heeft verlaagd, wat de implicaties kunnen zijn?

Een aanhoudend verlies van het momentum van de economische groei, verslechterende overheidsfinanciën en een zwakke uitvoering van economische hervormingen sinds 2017 zijn enkele van de belangrijkste redenen.

De laatste verlaging van de rating brengt India terug tot de laagste rating van beleggingskwaliteit en brengt de ratings van Moody's, die historisch gezien het meest optimistisch is over India, in lijn met de andere twee belangrijkste ratingbureaus ter wereld, S&P en Fitch. (Bestand)

Op maandag, Moody's Investors Service (Moody's) verlaagd de ratings van emittenten in buitenlandse valuta en lokale valuta van de Indiase regering voor Baa3 van Baa2. Het verklaarde dat de vooruitzichten negatief bleven.

De laatste verlaging van de rating brengt India terug tot de laagste rating van beleggingskwaliteit en brengt de rating van Moody's - die historisch gezien het meest optimistisch is over India - voor het land in lijn met de andere twee belangrijkste ratingbureaus ter wereld - Standard & Poor's (S&P) en Fitch. (zie bijgevoegde grafiek over de korte geschiedenis van de soevereine rating van India).

Wat is de reden van deze downgrade?

Er zijn vier belangrijke redenen waarom Moody's de beslissing heeft genomen.

1. Zwakke uitvoering van economische hervormingen sinds 2017

2. Relatief lage economische groei gedurende een aanhoudende periode

3. Een forse verslechtering van de begrotingspositie van overheden (rijk en rijk)

4. En de toenemende stress in de financiële sector van India

In november vorig jaar veranderde Moody's de vooruitzichten voor de Baa2-rating van India naar negatief van stabiel, juist omdat deze risico's toenam.

Aangezien veel van de angsten die het in november 2019 had, zijn uitgekomen, heeft Moody's de rating verlaagd van Baa2 naar Baa3, met behoud van de negatieve vooruitzichten.

In zijn officiële verklaring zei Moody's: Het besluit om de ratings van India te verlagen weerspiegelt de mening van Moody's dat de beleidsvormende instellingen van het land zullen worden uitgedaagd bij het vaststellen en uitvoeren van beleid dat de risico's van een aanhoudende periode van relatief lage groei, een aanzienlijke verdere verslechtering van de algemene fiscale positie van de overheid en stress in de financiële sector.

Wat betekent negatieve vooruitzichten?

De negatieve vooruitzichten weerspiegelen dominante, elkaar versterkende neerwaartse risico's van diepere spanningen in de economie en het financiële systeem die zouden kunnen leiden tot een meer ernstige en langdurige erosie van de begrotingskracht dan de huidige projecten van Moody's.

Moody's heeft met name gewezen op aanhoudende structurele uitdagingen voor snelle economische groei, zoals een zwakke infrastructuur, rigiditeiten op de arbeids-, grond- en productmarkten en toenemende risico's voor de financiële sector.

Met andere woorden, een negatief houdt in dat India verder naar beneden kan worden beoordeeld.

Is de downgrade vanwege de impact van Covid-19?

Nee. Moody's was categorisch dat hoewel deze verlaging plaatsvindt in de context van de Coronavirus-pandemie, deze niet werd veroorzaakt door de impact van de pandemie.

Lees ook | Waarom de groei van het Indiase bbp opnieuw als een overschatting wordt bestempeld?

danielle cormack echtgenoot

Volgens Moody's versterkt de pandemie de kwetsbaarheden in het kredietprofiel van India die vóór de schok aanwezig waren en toenamen, en die vorig jaar aanleiding gaven tot de toekenning van een negatief vooruitzicht.

Waarom is de downgrade dan gebeurd?

Meer dan twee jaar geleden, in november 2017, had Moody's de rating van India verhoogd naar Baa2 met stabiele vooruitzichten. Destijds verwachtte het dat een effectieve uitvoering van belangrijke hervormingen het kredietprofiel van de staat zou versterken door een geleidelijke maar aanhoudende verbetering van de economische, institutionele en budgettaire kracht.

Maar die hoop werd gelogenstraft. Sinds die upgrade in 2017 is de implementatie van hervormingen relatief zwak geweest en heeft deze volgens Moody's niet geleid tot materiële kredietverbeteringen, wat wijst op een beperkte beleidseffectiviteit.

De lage effectiviteit van het beleid en het daaruit voortvloeiende verlies aan groeimomentum blijkt uit de scherpe vertraging van de Indiase bbp-groei. De voorlopige schattingen voor 2019-20 waren gekoppeld aan 4,2% – de laagste jaarlijkse groei in tien jaar – en zelfs deze schattingen zullen waarschijnlijk nog verder naar beneden worden bijgesteld.

De slechte groei is verergerd door verslechterende overheidsfinanciën (zowel op het centrum als op staatsniveau).

Elk jaar slaagt de centrale overheid er niet in om haar doelstelling voor het begrotingstekort (in wezen de totale leningen van de markt) te halen. Dit heeft geleid tot een gestage toename van de totale overheidsschuld.

De totale overheidsschuld (gemeten als percentage van het BBP) is niets anders dan de schuld tot het afgelopen jaar en het begrotingstekort van het lopende jaar.

Volgens Moody's was de schuldenlast van de Indiase overheid (gecombineerde centrale en deelstaatregeringen) zelfs vóór de uitbraak van het coronavirus met naar schatting 72% van het bbp in fiscaal 2019 30 procentpunten groter dan de Baa-mediaan.

Met andere woorden, de staatsschuld was al behoorlijk hoog.

Lees ook | Wat een vertraging van de groei van het BBP ons vertelt over de staat van de Indiase economie?

Dit toch al hoge aantal zal naar verwachting net binnen 2020 tot 84% van het BBP stijgen – dankzij het feit dat regeringen gedwongen worden om nog meer te lenen, voor een groot deel omdat hun inkomsten waarschijnlijk opdrogen als de economie krimpt.

kathy griffin nettowaarde

Wat zijn de gevolgen van deze downgrade?

Zoals hierboven uitgelegd, zijn ratings gebaseerd op de algehele gezondheid van de economie en de staat van de overheidsfinanciën. Een ratingverlaging betekent dat obligaties die zijn uitgegeven door de Indiase regeringen nu risicovoller zijn dan voorheen, omdat een zwakkere economische groei en een verslechterende fiscale gezondheid het vermogen van een overheid om terug te betalen ondermijnen.

Een lager risico is beter omdat het overheden en bedrijven van dat land in staat stelt schulden aan te trekken tegen een lagere rente.

Express uitgelegdis nu aanTelegram. Klik hier om lid te worden van ons kanaal (@ieexplained) en blijf op de hoogte van het laatste nieuws

Wanneer de staatsrating van India wordt verlaagd, wordt het duurder voor de Indiase regering en voor alle Indiase bedrijven om fondsen te werven, omdat de wereld dergelijke schulden nu als een risicovoller voorstel beschouwt.

Wat zijn de vooruitzichten van Moody's voor economische groei, banen en inkomen per hoofd van de bevolking?

Moody's verwacht dat het reële bbp van India in het lopende boekjaar met 4,0% zal krimpen. Daarna verwacht het een scherp herstel in 2021-22. Maar op de langere termijn stelt het dat de groeicijfers waarschijnlijk beduidend lager zullen zijn dan in het verleden, als gevolg van aanhoudend zwakke investeringen in de particuliere sector, het scheppen van lauwe banen en een verslechterd financieel systeem.

Het stelt dat een langdurige periode van tragere groei het tempo van verbeteringen in de levensstandaard kan temperen...

Deel Het Met Je Vrienden: